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　　2024年11月26日，搭载最新纯血鸿蒙系统的“最强Mate”正式亮相，华为商城预约购买人数超335万，独一无二的AI体验更是让消费者连连称奇。

　　而截至2024上半年，国内AI渗透率仅为10%-20%，预计2026年国内AI渗透率加速上升，将带动1600亿相关产业的发展。

　　可以看到，AI全平台龙头科大讯飞、电力新秀国电南瑞、华为铁搭档润和软件都借这把“火”进入成长快车道。

　　红衣教主周鸿祎的一句话成功将AI这把“火”引到三六零上，易方达、华泰、嘉实等明星基金纷纷抢筹，让沉寂已久的三六零市值暴涨，再次达到1000亿。

　　三六零的确有过辉煌的时刻，2018年刚上市时，公司营收高达131亿，净利润突破35亿，市值更是一度飙到1600亿，碾压当时的金山办公、科大讯飞，稳坐互联网头把交椅！

　　但之后业绩连年下降，2022年公司直接亏损22亿，一直到今年前三季度公司依旧亏损近6亿，净利润同比下降57%。

　　这种市场和业绩的反差并不是个例，A股中长江电力、常山北明、四川长虹都有过类似的逻辑，区别就在于有的能趁势“升咖”，有的兜兜转转还是回到了原点。

　　三六零当初凭借免费的360杀毒软件快速打垮同行，2019年公司PC端安全产品市场渗透率超97%，平均月活跃用户超5亿。

　　但软件免费就意味着它不赚钱，从下图可以看出，公司最赚钱的业务是互联网广告，就是我们在浏览网页时经常蹦出来的弹窗。

　　2019年互联网广告贡献了97亿的营收，占比75.78%欧博体育官网，但到了2024前三季度，这项业务的营收只有20亿欧博体育官网，占比也下降到了55%。

　　并不是三六零的市场渗透率降低了，而是市场变了，现在互联网广告的红利在移动端，在短视频领域，就连金山办公都在2023年末叫停了PC端的广告业务。

　　三六零创始人周鸿祎是个喜欢尝试的人，一直在带领三六零尝试转型和发展第二曲线年C端广告业务初见颓势时，公司就开始涉足B端业务，做政企相关的安全项目，但是这与C端业务的玩法相差太大，直到2023年政企业务的收入也仅有17亿，与该领域龙头奇安信

　　差了将近50亿。有意思的是奇安信2019年之前就是三六零的控股企业，但周总为了获得流动资金把奇安信卖了，就这样，“小弟变强敌”，三六零的政企业务发展越发困难。

　　就这样，三六零最赚钱的互联网广告业务风口已失，第二增长曲线政企业务和智能硬件未达预期，公司营收持续下滑！

　　一般我们看的是公司的归母净利润，但考虑到三六零的周总是个“投资爱好者”，公司每年因为投资产生的非经常性损益

　　扣非净利润更能代表公司主营业务的盈利情况。看下图，公司2019年归母净利润大涨并不是真实的业绩好转，只是因为公司出售奇安信股权得到的29.86亿投资收益

　　2023年和2024前三季度公司利润终于有了扭亏的迹象，但公司对合营企业（主要是哪吒汽车）的投资又分别亏损6.5亿、4亿

　　但三六零很好的一点就是家底厚实，换句线前三季度公司在手资金远超同行，2024前三季度在手货币资金高达238亿，

　　而且公司在研发上舍得投钱，近五年公司研发费用率高达42%，年均研发费用总额超30亿，远高于同行业的金山办公，这一点是值得肯定的。